投资前：投资是认知的变现

和投资者交流过程中，我们会发现投资经理和投资者之间存在较大的沟通鸿沟。 例如，投资者一般关心的问题是：科技好不好，消费好不好，现在应不应该买基金，应不应该买黄金，应不应该买原油，对于全球新冠疫情、全球化、就业、收入、增长，你怎么看？

而基金经理/投资经理的回答通常都没有那么有趣，一般就是我怎么找到一个好的企业，怎么评估一个股票的价值。 最后导致一个非常魔幻的情况，我看到一个客户对投资经理的留言是：讲了半天，不知所云，你就告诉我科技股能不能买就行。 这里沟通上的鸿沟，可能反映了两个层面的问题，一是投资经理视角下的二级市场投资行为，另一个是普通大众投资者视角下的投资行为，包括投资股票、基金等。大家虽然都是在谈“投资”，但其实又因为不是一个层面上的“投资”，所以才会出现上面那样魔幻的情况。 

 

诚然，投资者一般会问： 1. 最近对市场怎么看，是买入还是卖出的时机？2. 对某个行业、个股，近期热点事件的点评和观点。3. 投资大师分享的投资经验，应该如何解读，学习和运用？ 其实，对于这些聚焦“操作”层面的问题，答案或许并没有那么重要。 原因是： 1. 每个人都有利益立场，所以观点只是参考，并不能直接作为操作依据。2. 一次性的观点不重要，重要的是观点产生的角度和逻辑。 更重要的是，很多投资者并不理解，其实这些问题的答案对不对，可能对最后的投资收益都不应该有那么大的影响。 

 

以普通投资者视角下的股票投资行为为例，一笔投资的成功与否，不仅决定于某个观点是对还是错，更取决于： 1. 资金属性：资金来源，能投多长时间，有时候可能这笔投资的选择是成功的，但投资人的投资期太短，没法扛到收获的时候，甚至中途因浮亏而赎回； 2. 风险承受能力：是否有硬性的波动限制，是否能接受亏损风险？ 3. 投资组合构建的情况：买多少，全仓还是一半，还是10%？即使是10倍股，如果仓位很低，最终对自己整体的收益贡献也会非常有限； 4. 资金进出时点：用多少价格买比较合适；发生什么情况需要立即退出，什么情况需要补充加仓，什么时候可以长期持有不动，等等。 

 

但对以上内容的理解，大家往往本末倒置了。 本是什么，是我们对投资市场的理解、能力圈、交易体系和能力，我们永远无法长期稳定地获得超过我们能力圈的投资业绩。相比之下，投资结果只是我们能力的体现。 本末正置，纲举目张。投资是认知的变现。长期来看，投资业绩一定是真实投资能力的体现。中短期来看，概率和运气会对投资业绩带来巨大的影响，或许能获取很高的投资收益。但长期来看，如果真实的投资能力没有跟上，靠运气带来的财富大概率会因为实力亏回去。 

 

认知是什么？ 首先，是投资价值观和投资哲学。世界万分复杂，投资世界也不外如是。同样的事件，不同的角度会得出不同的观点，不同的参与主体有不同的感受和体验，不同的时候有不同的影响力和答案。它更像是一个开放式的文科题，而不是类似数理化般有个唯一的、封闭式的正确答案。 所以，作为投资者，首先需要确定的是观察投资世界的角度。 比如，在价值投资者的眼里，更多看到的是自下而上对行业趋势、企业竞争优势、经验壁垒、自由现金流、盈利能力、企业家精神的变化，更关注的是为了购买某个经营能力付出的价格。太贵了就不划算。 在趋势和博弈投资者的眼中，会更关注行业、宏观、投资者情绪、资金变化趋势、预期与预期差等因素。价格高不是问题，只要能有机会能出现更高的价格。 不同的观察角度和结论并没有对错，都是真实的对可观世界的反馈。 其次，交易体系。 马克.泰尔曾在《巴菲特和索罗斯的投资习惯》书中分享到，长期来看，稳定的投资表现不仅来自于对未来市场上涨或下跌的准确判断，更取决于投资者是否建立了一套完整的投资体系或系统。 好的投资表现，不会仅仅来自于正确的观点与预期，而是来自于投资认知、资产配置、组合构建、仓位管理、交易策略、跟踪控制、纠错机制等多个因素的综合影响。 最后，识别自我的非理性行为。知行合一，抵住贪婪与恐惧的影响。 不管是价值投资还是其他投资方法，成功的投资大师都有一个共同的特点，也就是建立自己理性多维度的认知体系以及克服非理性行为所带来的影响，这其中包括成功抵抗内心对投资结果不好的恐惧、成功回到对当下动作的专注思考、不被非理性情绪影响自我的判断力，维持科学客观的决断等。 说到容易做到难。 投资，本质上是在当下付出一定的投入，期待通过投资交易把握市场机会，期待未来实现更多回报的行为。正因为如此，投资者给未来赋予更好的期待，希望实现好的结果。 但人们的天性总是趋利避害的。因为我们希望美好的结局，所以在身在其中的投资者，难免会有很多对亏损、无法实现自我投资目标结果的恐惧，和很多对更美好未来的寄望。这就是贪婪与恐惧情绪的来源。 可是未来永远是不确定且无法预测的，各种不可能事件都有机会发生。

 

相对于投资结果，成功的投资者会更关注投资的过程。 他们相信，坚持用正确的方式做正确的事情，短期结果无法预料，但只要时间够长，投资次数足够多，获胜的概率够大，一定会成为最后的赢家，实现自我的投资目标。 他们不需要精准预测到下一步的变化，例如每一个市场价格的上下波动、例如市场中各参与者可能的应对行为，例如各种黑天鹅和灰犀牛事件会否发生。而是相信市场下一步的走向永远是一个概率行为，大概率的事件有更高的发生概率但也不一定发生，小概率事件也不一定不发生。 所以短期的投资结果，无论结果好坏，对他们的情绪和行为并不会受到任何影响。而只会专注回到对当下投资行为的客观分析、回顾与改进的思考中。 

 

在一定程度上，这也是“因上努力，果上随缘”所蕴含的。 因为因上努力，所以我们致力于提升自我的认知水平，清晰并坚信自我的投资逻辑，完善并知行合一地坚持正确的交易体系。坚持用正确的方式做正确的事情，长期来看好的结果大概率会随之而来。 因为果上随缘，所以我们能接受预料之外的事件发生对投资结果的影响，理解短期亏损的可能性和必然性，运气好的时候亦然。在开始获利、大幅获利或者持续获利的时候，不会欣喜若狂，产生过度自信的情绪，过度交易；在短期投资不利，市场走向与原来观点长期违背，也不会过于痛苦，自信和情感受到严重的伤害。

 

 

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